界面新聞記者|陳楊開云kaiyun中國官方網站

8月16日，白云山發布新董事長上任后的首份中報。

當期，白云山營收、歸母凈利潤分離為418.35億元、25.16億元，分離同比變動1.93%、-1.31%。中報稱，公司利潤同比下落的主要原因是受需求不及、行業競爭加重及行業計謀等身分的捏續影響，部分業務籌工作跡有所下落。

8月18日收盤，白云山報27.43元/股，漲2.31%，市值446億元。8月19日開盤，白云山股價回調，終結上晝收盤報27.29元/股，跌0.51%，當下市值443.7億元。

具體而言，當期，大南藥、大健康、大營業三個板塊的營收分離為52.41億元、70.23億元、290億元，分離同比變動-15.23%、7.42%、4.25%，在總營收中的占比分離為12.53%、16.79%、69.31%。

界面新聞截自白云山2025年中報

界面新聞不雅察到，比擬于毛利率在個位數的醫藥剖判業務，大南藥和大健康板塊更是公司的利潤支捏。而2025年上半年，包含中成藥和化藥的大南藥板塊營收加快走低，大健康營收則開動回升。當分離屬于這兩個板塊的明星產物國產“偉哥”金戈和王老吉涼茶不再高速增長，白云山耕種出算作第二增長弧線的新品也還尚需手藝。

據公司年報，2022年，金戈（枸櫞酸西地那非片）銷售額達到10.52億元，成為白云山的首個“十億單品”，占當期大南藥板塊營收的10.31%。該藥2014年獲批上市，用于調理男性勃起功能碎裂（ED），是首款國產西地那非仿制藥。據米內網數據，2019年起，金戈市占率位居第一，銷量和銷售額均越過輝瑞的原研藥萬艾可。

界面新聞肅穆到，即使在2020年的第三批國度藥品帶量集采中丟標，以院外為主戰場的金戈也沒停駐營收爬坡的腳步。到2023年，該藥營收達到歷史高點。而漂流巧合發生在一年后。2024年，金戈銷售額初次不升反降20%至10.34億元，同期銷量下滑13.17%、庫存大增49.78%。白云山稱，其華夏因為金戈競品數目捏續加多，阛阓競爭強烈，以及調度促銷計謀。公司還在本年調研行為中稱，受阛阓競爭加重、到店東說念主數下落、零賣藥店數目減少等身分影響，金戈2025年仍將瀕臨壓力。

由此，白云山也在尋找后發先至。8月18日，白云山董秘辦使命主說念主員向界面新聞先容，現在金戈仍是大南藥板塊的主力產物，爾后銷售額在4-5億元的第二梯隊產物也有2-3個。另外同在男科用藥范疇，公司還有鹽酸達泊西汀片（商品名：鐵馬）、他達拉非片（商品名：超等碼力）兩個較新的產物，與金戈造成矩陣，進展協同效應。

界面新聞肅穆到，鐵馬和超等碼力分離于2023年、2024年獲批，分離用于調理男性早泄（PE）、勃起功能碎裂。不外，這兩個產物當下的阛阓范疇皆相對有限，且均會聚了繁密玩家。米內網數據暴露，2023年，鹽酸達泊西汀片在中國三大終局六大阛阓的銷售額超13億元，現在已有超30家競爭企業。他達拉非片銷售額狡計30.4億元，國內過評/視同過評的廠門戶則超60家。換而言之，這兩者在拉動公司事跡上的作用或較為有限。據白云山金戈官網，鐵馬首年上市銷售超5000萬元。

白云山大健康板塊不異需要新的爆款產物。據前瞻產業揣度院數據，2012年至2017年，涼茶阛阓增速放緩，鞏固由15%獨攬降至10%以下。2018年該阛阓范疇更是同比下落18%至470億元。大盤縮水之下，算作該范疇的頭部玩家，王老吉涼茶也難逃影響。

由此，該板塊的主營公司王老吉也在推動產物出海和耕種新品。界面新聞了解到，現在，王老吉涼茶已干預好意思國Costco、泰國正派等國際主流連鎖渠說念，好意思版WALOVI纖體罐、緬甸版、印尼版等原土化產物已上市，并鼓勵新品刺檸吉在澳門、意大利等地區及國度銷售。曩昔十年間，王老吉國際阛阓范疇增長6.5倍，國際阛阓年復合增長率超25%。

此外，界面新聞肅穆到，白云山在本年的調研行為中提到，王老吉紅罐和紅瓶主要在傳統、禮品（節日檔）、餐飲渠說念；王老吉綠盒涼茶的消耗場景主要定位在家庭消耗，銷售渠說念主要鳩集在商超。2025年，公司還調度了新品刺檸吉、荔小吉的銷售策略，更多聚焦在全年消耗的即飲、餐飲阛阓。

關于前述產物布局和策略調度，8月18日，奶酪基金投資司理胡坤超向界面新聞分析，這成心于縮小涼茶的季節性波動風險。涼茶依賴夏日和節日，而即飲阛阓大略提供愈加相識的消耗場景。他合計，王老吉的上風在于品牌渠說念協同和改動力，但需責罰新品通曉不及與資源突破的弱勢。

另在本年5月，白云山大營業板塊的中樞企業廣州醫藥在新三板掛牌。在此之前，白云山曾籌劃廣州醫藥赴港股IPO，直到2023年12月晦止該籌劃。在新三板掛牌后，廣州醫藥還磋商翌日在北交所上市。

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